Noticias

Aug 31, 2023

Ganancias de los proveedores de MLCC: la corrección de inventario toca fondo; Revisamos previsiones de resultados

Hemos revisado las previsiones de ganancias para dos proveedores de condensadores cerámicos multicapa, o MLCC, manteniendo la estimación del valor razonable 009150 de Samsung Electro-Mechanics, o Semco, en KRW 210.000 y

Hemos revisado las previsiones de ganancias para dos proveedores de condensadores cerámicos multicapa, o MLCC, manteniendo la estimación del valor razonable 009150 de Samsung Electro-Mechanics, o Semco, en KRW 210.000 y reduciendo la estimación del valor razonable de Yageo a TWD 670 desde TWD 700 debido a una menor -Recuperación mayor a la esperada por la corrección de inventarios. Mientras que los ingresos del trimestre de junio de Semco aumentaron un 9,8% con respecto al trimestre anterior, los ingresos de Yageo aumentaron un 2,5%. Para el trimestre de septiembre, Yageo espera que los ingresos se mantengan estables secuencialmente, mientras que Semco espera un crecimiento de medio dígito. Si bien el impulso de las ventas no se puede comparar fácilmente debido a la diferente estacionalidad, creemos que la diferencia se debe a que el negocio de MLCC para automóviles de Semco está ganando participación de mercado y a la prolongada corrección del inventario de condensadores de tantalio de Yageo. Si bien creemos que ambas acciones están infravaloradas, preferimos Semco a Yageo porque creemos que el fuerte impulso de crecimiento de los ingresos de Semco continuará por el momento.

Los ingresos del trimestre de junio de Semco de KRW 2,22 billones disminuyeron un 9,6% con respecto al año anterior, pero aumentaron un 9,8% secuencialmente y superaron nuestro pronóstico de KRW 2,04 billones. Impulsados ​​por el repunte de la demanda de TI tras la finalización de la corrección de inventario, los ingresos de la división de componentes y la división de soluciones de paquetes aumentaron un 21,9 % y un 10,0 % de forma secuencial, superando nuestras expectativas de un crecimiento del 12,0 % y una disminución del 3,8 % respectivamente. Sin embargo, hemos mantenido en gran medida nuestras previsiones de ingresos para 2023, ya que nos preocupa la moderada recuperación de los envíos de teléfonos inteligentes. A largo plazo, mantenemos nuestra opinión de que Semco está mejor posicionada para capturar la fuerte demanda de MLCC de automóviles. Nuestra estimación del valor razonable para Semco de KRW 210.000 corresponde a 18 veces el precio/ganancias de 2024.

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca las políticas editoriales de Morningstar.